在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(r铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢éng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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